新旺达电子有限公司（以下简称“新旺达”）发布公告：新旺达电力科技有限公司（以下简称“新旺达电力”）在C 在轮融资中，小米通过全资子公司出资17亿元现金，认购5.34%的股份，成为第三大股东。

第二大股东是理想。今年9月，理想出资26.5亿元认购8.79%；小米本轮出资后，理想股权稀释为8.32%，加上10%以上的关联公司。新旺达不再对新旺达动力拥有绝对控制权，因此不再平行。理想和小米将获得几个董事席位。第二天（29日），新旺达终止了H股上市计划——该计划很可能重新安排，或许新旺达动力将在香港上市。

这项投资很容易让人想起小米与宁德时代的理想合作——后者曾经是前两家最大的电池供应商。然而，如果OEM只保留关键供应链中的单一供应商，那么无论供应商看起来多么可靠，都是不负责任的。

从行业责任的角度来看，工业和信息化部要求原始设备制造商在2016年向用户提供电池质量保证（8年或12万公里）；为了竞争，原设备制造商对消费者的承诺一般高于法律法规的要求。一旦出现批号质量问题，需要大规模召回，原设备制造商必须承担责任，然后向供应商索赔。市场实体的权利和责任不一致，迫使原设备制造商至少通过电池生产的整个过程找到标准；进一步是共同研发、合资生产、质量风险分担——原设备制造商掌握电池生产的整个环节信息，与责任对齐。

其次，长链行业供应商毛利率高于OEM是很常见的，不影响OEM作为链主的价值分配权。然而，到目前为止，当新能源竞争时，整车毛利率压力过低。OEM干涉上游，要求在电池生产中提高整车毛利率，这是一个合理的要求。这一过程也有助于重新获得逐渐丧失的价值分配权，至少取回一部分。

参与电池生产是当前中国汽车品牌的必要问题；如何参与，有不同的选择。有些现金，占据一个小股，在一定程度上被称为“轻资产布局”，只比“标准通过”、生产控制干预有点深。小米和理想并不孤单。长安和上汽都选择与宁德时代成立电池电池公司（时代长安、时代上汽），但都以宁德时代为主。相比之下，寻找自建电池生产能力是一种重资产布局。

除了比亚迪(弗迪)和长城(蜂巢能源)，吉利还建立了吉曜通行，广汽建立了因派电池，奇瑞建立了能源；在产能布局初期，还有零跑(凌骁能源)、一汽（中汽新能源）和东风系统集中在固体和半固体研发上，不大规模生产。同一家原始设备制造商也有多种策略：吉耀通行忙于提高供应率。同时，今年9月，部分产能（重庆耀宁）将与宁德时代合资。宁德时代占51%。“时代体系”似乎已经形成。为了锁定大客户，宁德时代同意合资，条件是控制合资产能。

在电池阶段，原设备制造商的采购、合资或独资生产（除BYD外，只满足自身需求的一小部分）有一个客观门槛，这与需求规模有关。电力电池特别大。现在市场不会给电池企业从GWH以下慢慢提高生产能力的机会，原设备制造商也不能重新开始。先进电池生产线的有效规模约为10gWh/年；当原设备制造商年销售车辆超过10万辆时，最好诚实地购买生产线，最多只能找到两家供应商——供应商更多，分配给每家公司的采购量更少，因此强大的供应商可能会被关闭

只有当销量增加20万或30万时，我们才能有效地支持与供应商的深度捆绑。新旺达建立了理想的业务部门对接，建立了“小米业务部门”也是正确的。对于原设备制造商来说，多个供应渠道也有利于与供应商讨价还价。宁德时代的行业领导者也有类似的考虑——其最大客户吉利未能超过其供应量的10%。没有非常客户（除非是自己的需求），这是主要供应商的特权；二线供应商无权挑剔。大客户锁定的条件是要求电池供应商转移到“生产能力供应商”，即原设备制造商自己推出电池品牌（如小米龙甲电池、理想的连山电池），供应商将接受。这些二线供应商同意这种情况没有心理压力，因为他们中的大多数人没有组织C端品牌营销。

除了宁德时代和比亚迪，至少有几家二线供应商。问题是理想和小米如何看中新旺达——尤其是吉利因召回事件向新旺达索赔6亿元。小米选择新旺达可以理解:新旺达一直活跃在消费电子领域，是很多手机OEM供应商，小米也在其中。双方的合作历史可以追溯到小米进入汽车行业之前。

就动力电池而言，只要原设备制造商选择磷酸铁锂（在同一商品序列中，许多原设备制造商仍使用三元高端，铁锂开始），他们就会面临选择：使用哪种工艺路线、绕组或叠加。这似乎是电池组中的一个工程问题，但CTC、近年来，CTB大行其道，主机厂也必须考虑选择盘绕和叠片。

盘绕生产成本低，产量高，但锂(锂枝晶)在快速充电时更容易分析，空间利用率不如叠片。叠片性能几乎缠绕的“镜像”：理论上，内阻低，成本（包括设备折旧）高于绕组，产量略低，但空间基本上没有浪费，更适合大型电池。此外，在未来，固态基本上只能使用折叠，设备继承更好，但这是在那之后。折叠过程比绕组过程更完美，但也反映了它的复杂性。

如果原设备制造商想要一个稳定和锁定的叠层工艺生产能力，经过仔细筛选，新旺达-其他二线供应商国轩高科技、益威锂能和瑞浦兰军的叠层生产能力相对较小。只有中国创新航空公司才刚刚进入高速折叠规模生产线。如果其他原始设备制造商试图锁定新的叠层生产能力，中国创新航空公司将是首选。小米澎湃的龙甲电池的第二个供应商是中国创新航空公司。在目前理想的供应商序列中，新旺达占大多数，宁德时代降至30%以下，中国创新航空公司刚刚起步；可以预见，第三供应将逐步取代第二供应。唯一的悬念是宁德时代是否会完全撤出

小米投资新旺达的动力似乎是金融投资。本质上，原设备制造商在质量责任、成本压力、供应安全等诸多考虑下，选择了可控的“资产深度绑定”；新旺达的工艺路线和生产能力安排使其受到青睐。自2024年以来，原设备制造商越来越倾向于从“购买电池”转向“供应链控制”——锁定生产能力、分担风险和分享利润，这已成为渗透到上游的坚实原因。接下来，无意建立自己生产能力、销售门槛超过20万门槛的新能源品牌可以投资于小鹏、威莱等电池企业。捆绑大客户投资的二线电池供应商也提高了面对龙头企业的竞争信心。

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